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私募:期货策略业绩稳定 看多原油
2020-01-13 06:15:23   来源/作者:中国基金报 李 玲   评论:0


  近期,美伊关系紧张,黄金、原油价格大幅波动。国际金价最高突破1600美元/盎司,创近七年最高记录,日振幅最高达3.67%;布伦特原油期货价格最高攀升至71.75美元/桶,日振幅最高达9.31%。

  记者日前采访了凯丰投资、双隆投资、冲和资产、深圳量道投资等多家管理期货策略和宏观策略私募。多数受访私募表示,近期能化、贵金属板块波动率增加有助于策略表现,但量化期货策略通常持仓品种分散,或者会完全对冲风险,主观期货策略则更关注品种长期趋势,所以风险事件对整体产品净值影响较小。

  展望后市,多家机构认为,中东局势对于市场的影响可能持续,但更关注原油、黄金基本面的变化。

  凯丰投资研究员郑雅琦表示,从基本面来看,目前油市供需并未受到实质性影响。近期,美伊双方释放温和克制的信号,当前原油绝对价格已经回吐风险溢价和部分OPEC减产利好,叠加生产商套保与GSCI、BCOM等商品指数调仓影响,出现了部分踩踏。但原油价格短线很难大跌,因为在原油价格回归基本面后,当前基本面并未明显走弱,而且OPEC在去年12月决定的今年一季度新一轮减产还没兑现,从节奏来看,这一利好至少到本月底之前都不会证伪,在当前局势依然不稳定的情况下存在逢低做多机会。等减产兑现之后,再观测下游产品裂解价差和炼厂利润留意做空机会。

  郑雅琦认为,长期来看,供给方面,主要的非美国增产地巴西、圭亚那与挪威产量已上升。从现货价差层面来看,炼厂的接受度依然良好,表明增长的供应可以被下游吸收。美国方面,此前市场已经注入了页岩油产量增速下滑的预期,而近期美国高收益能源债利差快速下滑,表明油价上升过程中,热钱再次开始流入页岩油行业,可能是OPEC减产利多之后中期的一个利空。需求方面,中美贸易关系缓和、宏观预期触底回升也激发了市场风险偏好回升,加上今年有望开启新一轮补库周期,需求增速不会进一步下滑。去年下半年,整体是原油月差高而绝对价低,库存中性,所以,当时弱油价其实是反映了供需与宏观预期的背离。今年,在宏观情绪向好的情况下,油价整体中枢会较去年下半年上移。

  双隆投资认为,这次美伊冲突是长期以来双方紧张关系的大爆发,预计仍将持续较长时间,中东作为原油主要产地之一,或许影响还会扩大。当前全球仍处于经济复苏周期,对原油的需求上升,加上中东冲突中长期升级的概率依然不小,可以继续看多原油。黄金方面,当前主要定价因素是美国长债实际收益率,风险事件的短期冲击影响有限,从当前通胀状况来看,实际收益率继续走低空间不大,不认为黄金会有非常亮眼的表现。
 

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