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从伯南克的困境看宽松政策前景
2012-09-27 22:30:26   来源/作者:   评论:0

全球瞩目的美联储Jackson Hole年会已落下帷幕,伯南克的讲话基本符合市场预期,不偏不倚,虽没有指出QE3的明确时点,但也奏响了宽松政策出台的前奏曲,同时对宽松政策的收益成本及有效性做出了合理的阐释。 鉴...

全球瞩目的美联储Jackson Hole年会已落下帷幕,伯南克的讲话基本符合市场预期,不偏不倚,虽没有指出QE3的明确时点,但也奏响了宽松政策出台的前奏曲,同时对宽松政策的收益成本及有效性做出了合理的阐释。
   鉴于近期美国就业数据依旧不理想,且伯南克自身的考量标准也在不断变化,我们认为,美联储在9月12日的议息会议上推出QE3的可能性较大。
   其一,2006年上任之初,伯南克还主要是个经济学家,但经过几年的历练,伯南克已完成了圆滑的政治经济学家的蜕变。这是生存之道,但同时也使美联储推出刺激措施更为谨慎,考虑更为全面,更多权衡各方面的利益,而政治因素在其中占到极大的比重。
   其二,悄然之间,美联储对推出QE的前提也由之前的“如果经济持续恶化”转变为现在的“如果经济复苏速度不及预期”,其标准也由负面描述转为正面要求。就美国近期公布的经济数据来看,经济复苏虽仍步履蹒跚但却未必需要过多刺激,在自身内生增长动力的作用下,经济也可完成自行复苏。尤其是OT的延长,对刺激居民购房热情,保障房地产市场复苏起着积极的推动作用。但现在的问题是,无论政客还是伯南克都无法再等待,必须有外界更直接的刺激推动经济的反弹。这与政治因素有着直接的关系。
   其三,美联储两项最大的任务就是维持物价的稳定及充分就业。目前来看,物价尚可,但就业则远不及期望。8%之上的失业率很难令美国政府和人民所接受。在9月12日之前,还有一次首次申请失业人数(其前值令美联储不满)、8月美国非农就业数据要公布。此外,外围方面会有重要影响的事件有9月6日欧洲央行的宽松决定及9月12日德国宪法对ESM牌照的裁定。如果上述数据尤其是美国就业数据低于预期,则9月推QE的可能性大为提升。这是从经济的角度进行分析。
 

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